Titre original :
Performance, Managerial Skill, and Factor Exposures in Commodity Trading Advisors and Managed Futures Funds
Contenu du livre :
Il est important de comprendre le risque. Avant 2008, lorsque les rendements des actifs sûrs ont atteint leur niveau le plus bas, les investisseurs ont commencé à se concentrer sur une soupe alphabétique d'instruments plus complexes. Ces titres complexes étaient notés AAA et semblaient aussi sûrs que les bons du Trésor américain, mais avec des rendements beaucoup plus élevés. La crise financière de 2008 a toutefois révélé que les rendements plus élevés de ces instruments s'accompagnaient d'un risque plus important, mais trop tard pour ces investisseurs. Cette étude cherche à comprendre le couple risque-rendement, les compétences managériales et l'exposition aux facteurs sur le couple risque-rendement dans deux instruments financiers qui ont été peu étudiés : les conseillers en négoce de matières premières (CTA) et les fonds de contrats à terme gérés (MFF).
Cette étude commence par documenter les différences entre les CTA/MFF, les hedge funds et les fonds communs de placement, en commençant par les différences juridiques et opérationnelles. Elle procède ensuite à une analyse des performances, qui indique que les CTA et les MFF, en tant que véhicules d'investissement autonomes, offrent des rendements supérieurs aux rendements moyens du marché dans les marchés baissiers, tout en présentant un risque plus faible. La bonne tenue des CTA et des MFF dans les marchés baissiers leur vaut leur réputation de "protecteurs du risque de baisse". Les CTA et les MFF sont des actifs individuels rentables, mais l'ajout de ces fonds à des portefeuilles d'actifs classiques améliore considérablement la performance du portefeuille. Cette caractéristique en fait d'excellents actifs de couverture. Comme prévu, leur performance est inférieure à celle des actifs classiques sur les marchés en hausse.
Le chapitre 4 montre que la performance supérieure des CTA et des MFF peut s'expliquer par les compétences managériales. Des alphas de Jensen positifs et significatifs sont la preuve d'une bonne performance.
En outre, la persistance des alphas de Jensen est confirmée par des tests paramétriques et non paramétriques. Les commissions d'incitation et l'âge du fonds sont positivement liés à la compétence managériale, tandis que (de manière assez surprenante) les commissions de gestion sont négativement liées à cette compétence.
Le chapitre 5 montre que de nombreux facteurs financiers et macroéconomiques ne sont pas statistiquement liés aux performances du CTA et du MFF. Toutefois, la prime de valeur (HML) et la croissance de la production industrielle (IPG) sont corrélées avec leurs performances. Le facteur HML a un effet de relation sur les rendements des fonds à un mois, tandis que le facteur IPG a une association négative avec eux. Les tests non paramétriques confirment ces résultats de manière marginale. Dans l'ensemble, ces résultats suggèrent que les CTA et les MFF utilisent des prédicteurs bien connus et bien établis des rendements attendus pour générer leurs alphas.
Autres informations sur le livre :
| ISBN : | 9781612334738 |
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| Langue : | anglais |
| Reliure : | Broché |
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